近日，九方智投控股(09636.HK)接连披露股份回购公告，9月2日斥资318.89万港元回购11.2万股；9月3日耗资约209.77万港元回购7.28万股；9月4日耗资约42.96万港元回购1.45万股，连续三个交易日累计回购约20万股股份。公司股价却自年初以来持续震荡下行，从67港元的高点跌至如今的29港元左右。
九方智投控股2023年登陆香港资本市场，总部位于上海，面向个人投资者提供证券投资顾问、股票投资工具、投资者教育等金融科技服务。从该公司最新披露的2026年中期业绩报告看，公司财务报表出现显著的指标分化，订单规模与营收利润走势出现明显错位。叠加外部监管环境变化、公司业务结构调整等，这家港股金融科技企业的后续发展备受市场关注。
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上半年营收净利双降
据九方智投控股2026年中期财报披露数据，报告期内公司实现总收益约12.9亿元，同比下降38.6%；报告期溢利约3190万元，同比大幅下滑96.3%；权益股东应占溢利约3230万元，同比同样下降96.3%。若剔除股份支付等非经营性影响，非香港财务报告准则下经调整期内溢利约1.14亿元，较上年同期9.125亿元下降87.5%。
值得注意的是，截至2026年上半年末，九方智投控股总订单金额约16.8亿元，对比上年同期17.054亿元仅小幅下降1.5%，现金订单层面展现出较强的业务韧性，但会计口径下的收益指标出现明显下滑。订单与营收之间出现较大差距，原因为何？
这和报告期内监管措施带来的阶段性客户结构调整有关。今年2月，九方智投控股附属子公司上海九方云智能科技有限公司（简称“九方云”）被采取行政监管措施，被责令暂停新增客户三个月，这直接改变了九方云上半年的业务获客格局。监管处罚期间，公司无法拓展新签约客户，上半年订单几乎全部依靠存量老客户复购支撑，主要产品金额口径复购占比超过八成，存量客户成为业绩的基本盘。
据悉，证券投顾服务属于预收款模式，客户完成付费之后，收入需要按照服务履约进度分期确认，并非收款当期全部计入营收。
九方智投控股方面向本报记者表示，“公司采取预收款的商业模式，总订单金额反映公司当期的现金口径产品销售情况，而收益则须基于客户对产品、服务于报告期内的实际使用期限决定最终可确认的部分。相应的，未确认的部分则将计入期末合约负债。”
财报显示，截至上半年末，该公司合约负债结余达到约18.89亿元，较上年同期末大幅增长133.6%，这部分预收款将主要在2026年度以及2027年度逐步确认为营业收入，成为未来业绩释放的重要储备，一定程度上对冲当期业绩下滑的压力。
除收入确认节奏的技术性因素之外，成本费用结构同样对当期利润形成影响。据披露，报告期内，公司持续加大AI技术研发投入，研发费用1.67亿元同比增长13.68%，主要用于AI投顾工具、智能产品迭代升级；同时前期的股权激励股份支付开支，对账面净利润形成明显侵蚀。这也是经调整溢利与账面净利润出现较大差距的重要原因。
整体来看，2026上半年业绩的大幅下滑，更多是监管整改带来的阶段性冲击叠加多方面因素共同作用的结果。对于下阶段的业绩走势公司有何预测？
对此，九方智投控股方面回复本报记者表示，近年来，公司产品矩阵日益多元化，公司就新业务发展初期的资源实际需要适当倾斜资源，相关投入于短期对公司带来一定成本费用增长。“然而，我们认为，公司持续拓展产品及服务矩阵将有助于公司整体收入结构多元化发展，中长期有望为客户、股东、公司自身持续创造价值。”
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转型阵痛期面临多重挑战
业绩承压下，九方智投控股正全力推进业务转型，谋求打造第二增长曲线，战略重心从传统C端投顾服务，向“AI+互联网券商”方向拓展，收购方德证券及方德资本等主体是本次转型的关键落子。
2026年1月，该公司完成对上述主体的战略收购，正式切入港美股券商赛道，计划打造新一代互联网券商，打通投顾服务与证券交易业务。“公司完成方德相关主体的收购后，助力其在业务发展、产品打磨、品牌触达、牌照资质等多维度持续发展。方德确立了以专属投顾、深度投研、AI智投为核心引擎的业务体系，将持续为香港当地普通投资者输出定制化投资服务。”九方智投控股方面表示。
不过转型并非一蹴而就，现阶段境外券商业务尚处在培育期，报告期内方德证券收入贡献占比仍然较低，证券服务收益占比仅2.7%，短期还难以对冲传统投顾业务的波动。
资本市场层面，公司股价在2026年呈现震荡下行态势。年初股价高点达到67港元，截至9月初已经回落至29港元附近，年内股价回撤幅度较大。
股价下行背后，叠加了市场对于投顾行业监管风险、业务转型进度不确定性等方面的担忧。
目前，投顾行业监管持续趋严，合规风控建设依旧是公司经营不可忽视的重点。今年2月，九方智投控股旗下九方云收到上海证监局下发的监管措施决定书，因营销宣传误导、直播内容不实、无资质人员提供投资建议、合规风控机制不健全等违规，九方云被责令改正、暂停新增客户三个月，需要按月提交整改报告。
对于上述监管罚单，九方智投控股方面表示“公司高度重视，严格按照监管要求立行立改、全面整改。各项整改工作均已落实完成，暂停新增客户期间严格执行相关要求，未发生违规新增情形，整改已全面闭环。”
值得注意的是，近期反映九方智投“误导性营销宣传”的消费者投诉信息仍不少。例如，有消费者反映，“第一次购买服务后，跟随老师指导操作直接亏损12万元。事后九方智投客户经理并未协助止损挽回损失，反而继续诱导续费，承诺给我更换资深明星老师、专门操作龙头股，声称只要继续跟随指导操作，几个月就能把全部亏损赚回来。”
在黑猫投诉、消费保等平台上，和九方智投相关的投诉均超百条。消费者投诉主要集中在夸大收益、宣传误导、退费纠纷等方面。
上述投诉反映的营销行为是否涉嫌违规？对于员工的违规营销行为公司如何建立了怎样的管控机制？
九方智投控股方面称，公司设有专职客户投诉处理部门，对各渠道投诉实行统一登记、专人跟进处理。营销合规方面九方云建立双重防线：技术层面依托自主研发的合规风控平台，运用AI及大数据对员工营销内容进行全量实时监测，自动识别违规话术并预警留痕；制度层面对查实的违规行为采取零容忍态度，惩处涵盖从合规教育、绩效考核降级到解除劳动合同的阶梯式措施。
面对股价持续波动，九方智投控股持续启动股份回购，用真金白银稳定市场预期。根据半年报披露，2026上半年公司累计回购444.08万股，投入资金约1.34亿港元；近日连续三个交易日继续实施回购，合计回购约20万股。
不过，股价能否真正企稳回升，还取决于公司经营基本面修复等，包括恢复新增客户之后，境内投顾业务的订单增长、营收修复情况；以及方德证券等新业务的商业化落地进度，AI产品能否实现规模化变现，新业务能否顺利成为新增长引擎等。
来源：消费日报
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